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　　来源：上市之家

　　1月28日，富士康工业互联网股份有限公司（以下简称“工业富联”）发布2025年度业绩预增公告，预计全年及第四季度经营业绩均实现大幅增长。然而，针对本份财报，中金公司却表示，因行业估值中枢下移，下调了18%的目标价。

　　1月29日，工业富联低开低走，最高跌幅超6%，报收57.6元/股，市值1.14万亿。较此前最高点83.55元的股价，下跌超30%，市值蒸发超5000亿元。

　　公告显示，工业富联2025年第四季度预计实现归属于母公司所有者的净利润126亿元至132亿元，较上年同期增加45亿元至51亿元，同比上升56%至63%；扣除非经常性损益后，预计实现归母净利润124亿元至130亿元，同比增加37亿元至43亿元，增幅达43%至50%。

　　全年业绩方面，公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润351亿元至357亿元，较2024年的232亿元增加119亿元至125亿元，同比上升51%至54%；扣除非经常性损益后，预计归母净利润为340亿元至346亿元，较上年的234亿元增加106亿元至112亿元，同比增长45%至48%。据悉，2024年工业富联利润总额为260亿元，每股收益1.17元，2025年业绩的大幅增长显著提升了公司盈利能力。

　　对于本次业绩预增的主要原因，工业富联在公告中明确，核心得益于云计算业务与通信及移动网络设备业务的强劲发力，同时产品结构优化与多元化布局进一步夯实了增长基础。

　　云计算业务领域，公司表现尤为突出。2025年，工业富联云服务商服务器营业收入同比增长超1.8倍；第四季度该业务环比增长超30%，同比增长超2.5倍。值得注意的是，公司产品结构持续优化，AI服务器成为核心增长引擎，2025年云服务商AI服务器营业收入同比增长超3倍，第四季度环比增长超50%、同比增长超5.5倍。中金公司研报分析认为，这一强劲增长主要源于单价更高的英伟达GB300机柜进入密集交付期，推动相关业务收入大幅提升。

　　通信及移动网络设备业务方面，公司高速交换机业务延续高增长态势。在2024年同期高倍数增长的基础上，2025年公司800G以上高速交换机营业收入同比增幅高达13倍，第四季度同比增长超4.5倍，中金公司判断其主要受益于AI行业旺盛的需求。此外，公司终端精密机构件业务凭借成熟的技术储备与稳定的客户供应体系，2025年出货量较上年同期实现双位数增长，进一步完善了多元化业务布局，为业绩增长提供了稳定支撑。

　　作为行业核心研究机构，中金公司在研报中对工业富联的业绩表现给予了客观评价，认为其业绩预告基本符合该机构此前预期。同时，中金公司指出，英伟达在2026年1月CES大会上发布的下一代Rubin机柜，对计算核心、PCB、液冷、存储等进行了硬件重构，工业富联作为产业链核心供应商，有望凭借自身实力维持龙头份额，实现机柜出货量持续增长，且Rubin机柜复杂度与集成度更高，有望推动公司单机柜利润提升，迎来量价齐升态势，叠加海外算力需求旺盛，公司利润有望加速释放。此外，黄仁勋2026年1月来华巩固供应链合作，也为工业富联后续业务发展带来积极影响。

　　盈利预测与估值方面，中金公司考虑到2025年第四季度可能存在的费用影响，谨慎下调公司2025年净利润2.7%至355亿元，维持2026年净利润758亿元的预测，并引入2027年净利润898亿元的预测。截至研报发布，工业富联当前股价对应2026年、2027年市盈率分别为15.9倍、13.4倍。中金公司维持对工业富联“跑赢行业”的评级，同时因行业估值中枢下移，将目标价下调18%至77.68元，对应2026年、2027年市盈率分别为20.4倍、17.2倍，预计仍有28%的涨幅空间。

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